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一季度炒股浮亏8个亿,云南白药百亿入股上海医药,图啥

admin2021-12-19 08:13:50旅游攻略3998

云南白药,“病急”不能“乱投医”上周末,叶飞的爆料持续发酵,惊动监管部门。证监会宣布,对于相关账户涉嫌操纵中源家居等股票的行为展开立案调查。

一季度炒股浮亏8个亿,云南白药百亿入股上海医药,图啥

一季度炒股浮亏8个亿,云南白药百亿入股上海医药,图啥

受此消息影响,5月17日,A股小市值股票大面积跌停,涨停、连板的小市值股票大幅度减少。一场小盘股的危机,似乎山雨欲来。

一季度炒股浮亏8个亿,云南白药百亿入股上海医药,图啥

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中药股普涨,云南白药明显落后片仔癀

小市值股票信任危机的发酵,让“核心资产”再次受到市场资金的青睐。其中,医药板块表现活跃,医疗行业指数已经连续大涨。

医药行业里,受各种利好政策的刺激,中医药板块近期涨幅尤为明显。

比如二线白马云南白药(000538.SZ),股价近期从100元涨到了115元,短期涨幅为15%。

不过再往前看,云南白药从2月18日的高点163元开始一路下跌到5月初的100元附近,跌幅近40%。

而中药龙头片仔癀,在经历了短暂下跌之后,股价又快回到历史最高点。

云南白药,炒股驱动型公司

云南白药与片仔癀相比,为什么这么弱呢?

投资者公认的优秀公司,必然是主营业务持续增长驱动的公司。然而云南白药却不是这样,它更像是“炒股驱动型”公司。

2020年,云南白药营收327.4亿元,同比增长10.38%;净利润55.16亿元,同比增长31.85%。

净利润增速比营收增速多很多,原因是云南白药炒股赚了大钱。

年报显示,云南白药通过炒股,在2020年实现非经常损益23.31亿元,这一数字占当年净利润的42%。扣除非经常损益后,云南白药当年净利润仅为28.99亿元。

2020年是核心资产们的牛市大年,云南白药炒股收获颇丰,但春节后股市风云突变,“核心资产”们变脸大跌。

云南白药的前十大持仓股,如小米集团、伊利股份、贵州茅台等普遍下跌20%-30%。当季,云南白药持有小米集团亏损6.9亿,持有伊利股份亏损1.1亿,持有恒瑞医药亏损8200万。

因此在今年一季度,云南白药的财报数据变得非常难看:公司当季炒股浮亏7.82亿元,导致当季净利润仅为7.63亿,同比大幅下降40%。

成也炒股,败也炒股。云南白药醉心于炒股的背后,是其盈利能力的下滑。

云南白药的毛利率,在2018年还有30.55%,但2020年仅有27.75%,是过去10年的最差水平。

另一项衡量盈利能力的扣非后加权净资产收益率指标,云南白药在2020年仅为7.6%,也创下上市以来的最低值。

云南白药,越来越难赚钱了。

低研发之下,牙膏卖的最好

医药行业往往是高研发带来高利润,低研发导致低利润。

2020年,云南白药研发投入为1.81亿元,同比增长4.14%。

1.81亿的研发投入占营收比例仅为0.55%,与2019年的0.59%相比有所下降。事实上,云南白药研发投入占营收比例低于1%已经维持了很多年。

云南白药的业务除了传统医药板块之外,还有牙膏为代表的健康品板块,以及医药商业、茶品、工业大麻等多个板块。

或者说,云南白药的主业有商业和工业,其中商业就是医药流通业务,工业就是中药、健康品的业务。医药流通营收大,但利润低;医药工业营收少,但利润高。

比如,医药工业方面的健康品板块,在2020年营收53.87亿,营业利润和净利润分别为22.27亿、18.94亿,是云南白药重要的一环。

说起云南白药现在最有名的产品,恐怕不是跌打损伤药,而是牙膏。目前,云南白药牙膏市场市场占有率为22.2%,位列全国第一,这也是云南白药手上的“核武器”。

不过牙膏行业竞争太激烈,高露洁、佳洁士、黑人等品牌也非常能打。云南白药牙膏的护城河其实不算深。

百亿投资上海医药,为了帮对方还债?

“重投资,轻研发”是云南白药最近几年显著的标签。2021年之后,云南白药在投资路上步子迈的更大,又大笔投资了上海医药。

5月12日,上海医药宣布,拟以16.87元/股的价格,向特定对象非公开发行A股股票数量不超过8.53亿股,募集资金143.84亿元,扣除相关发行费用后将全部用于补充营运资金及偿还公司债务。

此次上海医药的定向增发,对象只有两个。一个是认购了31.55亿的上海上实的全资子公司上海谭东;另一个就是认购金额高达112.3亿的云南白药。

如果这笔定增搞定,云南白药将持有上海医药18.02%股份,成为其第二大股东。

上海医药表示,定增的绝大部分资金将用于研发创新,公司未来的增长预期是可以预见的。

这就很有意思了,云南白药自身几乎不怎么花钱搞研发,反而大笔投资别的公司搞研发,这样的操作,实在让人看不懂。

云南白药已经没什么创新基因了,那么上海医药就有创新基因吗?

答案是:也没有!

上海医药是国内第二大医药流通企业,主营业务有三块:医药分销,医药零售、医药工业。

其中,医药分销占公司营收90%左右,医药工业、医药零售各占营收的5%。这种业务结构也导致了上海医药的毛利率和净利率都比较低,其中净利率只有3%左右。

无论怎么看,上海医药就是个倒腾药的批发商,跟医药研发创新还沾不上边。

不具备创新研发基因的上海医药,遇上不怎么花钱搞研发的云南白药,这到底能创新出什么药来,笔者表示深深的怀疑。

此外,上海医药这几年的财报还暴露了一个比较严重的问题:应收账款增长太快,资金压力大。

上海医药2016年短期借款96.28亿,2020年扩大到201.39亿;长期负债,2016年是8.38亿,2020年达到11.84亿元。

债务高企的上海医药高管说了,这次定增的钱,首先用30亿归还公司债务,降低资产负债率,之后再来搞研发。

原来,云南白药这笔投资是为了先给上海医药还债啊!

结束语

云南白药虽然有着“绝密配方”,但治疗跌打损伤类的配方,无论多么绝密,也不能说含金量特别高。因此云南白药的护城河,跟另一家有“绝密配方”,做护肝片的片仔癀比起来,还是有明显差距的。

同样经历了春节后的大跌,最近两个月片仔癀股价表现为何比云南白药强的多?根本原因就在这。

中药行业,说到底拼的是配方含金量。在护城河不如片仔癀的情况下,云南白药投资上如果再接连失败,将会被片仔癀越甩越远。

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